文｜子弹财经冯羽配资证券配资网站
编辑｜蛋总
距离小米智能家电工厂正式投产已有一月，四川长虹的日子并不好过。
在宣布投产的两天后，小米智能家电宣布与长虹空调签订全新战略合作协议，称“制造业的未来不是单打独斗，而是同行者之间的信任与共进”。
协议并未披露细节，也让外界揣测这场长达八年的合作是否生了嫌隙。早在2017年，具备制造业经验和产能的四川长虹开始为小米进行贴牌代工。
作为中国最早的“彩电大王”，四川长虹自然不愿仅成为小米的超级代工厂，于是其转型AI、升级5G智能工厂，试图在ICT（电子产品分销）、通用设备生产（压缩机）等领域也打出名号来。
2024年，四川长虹营收首次破千亿，但盘旋在头顶的问题仍然是其远落后于同行的毛利率。
尤其在AI时代，当智慧家居贡献了超4成营收时，四川长虹在AI圈暂时还排不上头部位置——论前沿黑科技，比不上TCL和海信，论产品的AI含量和生态链，又拼不过小米、华为等互联网厂商。
留给四川长虹的，还剩下什么？
1分不开的老友
小米智能工厂和长虹空调未来的合作，将围绕技术共创、供应链协作、智能制造等维度开展。
事实上早在几个月前，市场已经出现对于小米建在武汉的智能家电工厂投产后影响的担忧情绪。彼时，小米智能家电工厂在年底建成投产，预计2026年年产300万台小米空调，平均6.5秒就能下线一台高端空调。
对此，四川长虹对「子弹财经」表示，小米是公司重要合作伙伴之一，合作基础良好，双方在技术共创、产能协同、供应链协作、智能制造等多维度展开合作，建立了稳定的合作关系。同时，长虹空调持续加大自有品牌投入，大力推动产品创新，以实现业务的高质量发展。
长虹和小米的合作始于八年前。自2017年起，四川长虹旗下长虹美菱之子公司四川长虹空调有限公司就开始为小米提供代工服务。
2025年4月，长虹美菱在深交所互动易平台表示，小米是公司的重要客户之一，公司与小米在家电产品上有着持续深层的合作，并建立了稳定的合作关系。
对小米而言，长虹、海信、TCL都可以代工空调，但对于长虹美菱来说，小米则是当之无愧的大客户。
财报数据显示，2023年至2024年，长虹美菱对前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例为55.82%、55.11%。
昔日的“彩电大王”，是如何一步步走向被动的？
四川长虹最早是一家国营军工厂，负责机载火控雷达生产。1972年，为了响应“军民结合”政策，四川长虹进入电视领域，顺利推出第一台黑白电视机，1976年推出了第一台彩色电视机。
彼时的电视机尚且被日本松下、索尼等品牌垄断，四川长虹的厂长倪润峰拍板从日本引进了一条生产线，显著提高了国营厂的生产质量和能力。后又通过较低的定价横扫市场，最终成为年轻人结婚必备的“大件儿”，以及当之无愧的“彩电顶流”。
1994年四川长虹在上交所主板上市后，股价在几年里暴涨超十倍，1997年更是迎来了其高光时刻——长虹的总销量突破660万台，在国内电视市场的占有率达到35%，营业总收入达到156亿元，净利润增至26.12亿元，并夺得A股市值冠军。
彼时的倪润峰甚至对外称，“什么时候买进长虹都是对的。”
然而，进入21世纪后，情势发生了变化。
国内的电视厂商纷纷面临技术路线的巨大分叉路口，彼时，等离子和液晶技术的发展前景远不如今天这般明晰。
长虹最终选择了等离子技术路线，并斥巨资押宝，不曾料到液晶电视很快将电视成本打下来，迅速占领了市场。长虹错过了技术转型的关键时期，其下滑的业绩也正式宣告了等离子战略的失败。
不过，在电视机业务之外，长虹着力在生活家电、通讯等多元化消费电子领域拓展业务，逐步覆盖了电视、空调、冰箱、IT、通讯、网络、数码、芯片、能源、商用电子等产业。
如今的四川长虹主营业务为智慧家居、ICT产品及服务和通用设备制造，共贡献了总营收的89%。长虹系旗下拥有7家上市公司，四川长虹2024年营收更是首次突破千亿。
长虹正在等待新的翻身机会。
2“捡钢镚儿”的生意
今年第三季度，四川长虹交出了一份亮眼成绩单，2025年前三季度，公司实现营收818.89亿元，同比增长5.94%；归母净利润为10.08亿元，同比增长192.49%。
但本期利润大部分来源于一笔非经常性损益9.97亿元，即投资华丰科技股权带来的公允价值变动收益。若是扣除这笔公允价值变动，四川长虹今年前三季度的扣非净利润仅为0.35亿元，同比微增7.34%。
对于扣非净利润下滑，四川长虹表示，主要受房地产以及国内部分产品毛利下滑等影响。
从客观情况来看，四川长虹的利润下滑并非偶然。
从2021年到2024年，四川长虹分别实现扣非后归属净利润2.52亿元、3.27亿元、3.93亿元及4.19亿元，同比增速分别为500.94%、29.77%、20.23%和6.53%，下滑趋势明显。
2024年，四川长虹电视生产量高达1654万台，销量为1630万台，占国内电视机销量的45%以上，主要系四川长虹为其他品牌商提供代生产服务所致。
同年，四川长虹来源于家电领域收入便高达450.92亿元，占公司主营业务收入比例达43.49%，但2024年家电业务毛利率同比下滑2.65个百分点。
具体到各细分产品品类上，电视、空调、冰箱（柜）、洗衣机等四川长虹核心主营产品，均出现了明显的毛利率下滑，同比分别减少1.08、2.46、2.59及2.26个百分点。
ICT方面，四川长虹ICT业务主要由控股子公司长虹佳华控股有限公司负责。该公司主要为联想、华为、苹果等全球知名品牌提供分销服务。
2024年，四川长虹ICT产品及服务收入为368.8亿元，占主营业务收入比例达35.57%，毛利率为3.68%，同比微降0.13个百分点。
鉴于家电代工和ICT分销业务的低利润，2024年，四川长虹营收首次突破千亿元，但归母净利润仅为7.04亿元，若扣除政府补助及其他非经常损益影响，其扣非后净利润只有4.19亿元。
Wind数据显示，同期公司销售净利率仅为1.74%，远低于同行海信家电的5.53%和TCL智家的10.57%。
以代工和ICT业务为基石，四川长虹不断进行多元化布局，发力家电、通用设备制造等业务板块，终于构建起千亿销售帝国，可惜家电代工这门“捡钢镚儿”的生意，让其呈现出“大而不强”的利润表现。
遥想上世纪90年代，四川长虹作为家电蓝筹股，市值一度突破650亿元，可如今已跌去3成至428.4亿元（截至2025年12月5日收盘）。
3AI家电是新筹码？
虽然家电代工的利润微博，但AI技术的应用和高端化趋势也让传统家电业务迎来了新的发展契机。
当三星、LG等海外品牌仍在发力高端OLED产品时，国内厂商已经选择了另一条技术路径，即MiniLED电视，后者凭借高亮度、高对比度等优势，已经成为彩电市场的热门技术。
例如在2024年，TCL推出万象分区技术，解决了传统MiniLED在光晕控制、亮度均匀性上的问题；海信则凭借RGB三维控色液晶显示技术，让电视在显示色彩时能够完全跳过二次转换环节，在色彩纯度和节能表现方面更上一层楼。
根据洛图科技（RUNTO）数据显示，2024年中国市场MiniLED电视的出货量飙升至416万台，同比增幅高达352.2%，市场渗透率达到11.6%，较2023年大幅提升9.1个百分点。
至2024年，海信、TCL、创维与小米在国内高端MiniLED市场已四足鼎立，四家合计销量占比超过90%。
在显示技术上，四川长虹对「子弹财经」表示，公司采取“聚焦主导技术，跟踪前沿技术”的务实策略，并重点布局MiniLED，未来的竞争也将是“顶级画质（硬件）+极致体验（软件AI）”的双重竞争。
不过从市场占有率和终端消费反馈来看，四川长虹在MiniLED产品方面的市场穿透力还有待提升。
除了在显示技术方面的精进之外，AI也赋予家电行业新的增量空间。
2023年，四川长虹推出全球首个基于大模型的智慧AI家电平台——“长虹云帆AI大模型”，这一大模型拥有大模型决策、多模态交互、AI智能体、场景化自学习、全屋互联等五项核心技术。
不过，行业大模型也不算新鲜。如TCL伏羲大模型、海信星海大模型、海尔HomeGPT大模型及美的美言大模型等。自DeepSeek走红后，各大玩家纷纷接入，争相推进家电智能化。
产品方面，如今长虹的AI家电已经覆盖电视、空调、冰箱等多个品类。
例如长虹AI空调，拥有AI精控、AI节能、风随人动、AI交互、AI检测、风避人等功能，较普通空调更省电。
在今年年初的春季新品发布会上，长虹还发布了首款治愈系AITV-追光系列Q10Air电视，具备AI音色、智能检索、AI画质、AI交互、内容推荐等功能，可以提供3D立体全屋氛围光场，以及全场景陪伴和人机互动功能。
不过从当前的市场接受度来看，大部分消费者对AI家电的认知和需求还停留在初级阶段，是锦上添花而非市场刚需。若因为嵌入AI使产品售价提升，进而“劝退”部分消费者，则更加得不偿失。
竞争格局上，AIoT也早已成为传统家电厂商和互联网大厂布局的核心业务。
例如美的、海尔等深耕家电智能化多年，小米、华为携生态全链路优势跨界入局，从手机、通信延伸至全屋智能。
而作为传统家电厂商的四川长虹，亟须摆脱固有的品牌形象，在产品差异化和用户体验上下功夫，否则就会在AloT的行业转型中再落人一程。
不过随着中国大陆电视需求持续低迷，加之欧美市场对优质内容付费意愿较高，海外市场也成为国内电视厂商新的掘金地。
事实上，海信和TCL这两家头部厂商通过多年来的经营，已经在海外建立了一定的品牌和规模化优势，这点从他们在国际重大体育赛事中从不缺席代言位不难发现。
相比之下，四川长虹的主力销售仍在国内。2025年半年报显示，仅23.78%的营收贡献来自海外，海外毛利率也仅为12.67%。
同期，TCL智家超7成收入来自海外，且业务毛利率为24.21%，是四川长虹的两倍有余；海信家电境外收入实现204.5亿元，境内外收入占比差距仅为10%。
传统家电代工仅薄利可图，AI转型又需更长时日，昔日的“彩电大王”四川长虹仍需投入更多努力配资证券配资网站，方能推动企业在日趋激烈的竞争中破局。
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